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动力煤海外港口涨价，国内市场短期有望触底反弹。供给方面，坑口市场煤供应逐渐恢复，产地多数煤矿产销一般，受发运到港成本倒挂以及大集团降价预期影响，采购积极性较弱，加之多起煤矿安全事故的发生，供给增量有限。进口煤量持续高位补充，因其价格较国内仍有优势，且中高卡货源国际需求稳定，进口煤价格较为坚挺，当前海外市场三大港口价格均不同程度上涨，预计进口煤优势将有望逐步削弱。需求方面，近期降雨影响减弱，多数地区气温回升，然而不及往年同期，电厂耗煤量增幅有限，短期需求不振导致短期港口煤价格小幅下探，部分煤矿库存压力增加，价格有所下调。未来随着雨季结束以及气温的回升，我们预计需求有望继续反弹，供给收紧而需求增长煤价有望迎来新一轮反弹。截至8 月18 日，广州港Q6100 神木块库提价1354 元/吨，周环比持平；京唐港山西产Q5500 动力末煤平仓价807 元/吨，周环比下降3.12%。广州港库存292.9 万吨，周环比增加13.0 万吨，涨幅4.64%。截至8 月10 日，南方八省电厂煤炭日耗达235 万吨，相比7 月31 日增加30.1 万吨，增幅14.69%；南方八省电厂煤炭库存量3596 万吨，相比7 月31 日减少67 万吨，降幅1.83%。

炼焦煤当前供需双弱，看好中长期价格反弹。供给方面，产地煤矿产量仍未完全释放，加之产地事故频发，供给偏紧。进口蒙5 原煤报价维持在1300-1320 元/吨的高位水平，进口澳煤报价维持在F0B259美金。海外煤价的逐步走高对于炼焦煤进口将产生一定压力，目前炼焦煤库存整体仍处在较低水平。需求方面，受全年粗钢产量预期政策平控的影响，焦企减慢出货，当前交易意愿较低。目前炼焦煤下游需求较弱，中长期看地产有望实现边际复苏以及钢材价格盈利逐步回暖，炼焦煤价格有望在当前低库存以及低价格水平下实现反弹。截至8 月18 日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1700 元/吨，周环比下降0.58%；策克口岸1/3 焦煤场地价960 元/吨，周环比持平；澳洲峰景主焦煤到岸价为268.5 美元/吨，周环比上升5.29%。焦炭港口总库存为207.5 万吨，周环比下降11.9 万吨，跌幅5.42%。

行业重点数据： 8 月15 日，国家统计局的最新数据显示，7 月份，生产原煤3.8 亿吨，同比增长0.1%，增速比6 月份放缓2.4 个百分点，日均产量1218 万吨。进口煤炭3926 万吨，较去年同期的2352.3万吨增加1573.7 万吨，同比增长66.9%，较6 月份的3987.1 万吨减少61.1 万吨，下降1.5%。1-7 月份，生产原煤26.7 亿吨，同比增长3.6%。进口煤炭2.6 亿吨，同比增长88.6%。

投资建议：陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。

风险提示：下游地产行业风险加大，平控政策预期，需求不振。